中金发布相干陈诉称，督察德康农牧(02419)“跑赢行业”评级，基于近期猪价高潮、公司本钱改善，上调24年净利润预测12亿元至26亿元，督察25年净利润预测38亿元。长入盈利预测援救及公司头均市值，上调辩论价10%至66港元。公司近期出席中金24年中期策略会，公就科技水平、生息惩办、生息模式等方面与参会投资者进行了疏导。该行合计公司惩办、科技、模式上风较显贵，本钱水平接续领跑行业，看好公司ROE增长后劲。

中金主要不雅点如下：

高质料种猪和高效惩办扶助下【RBD-257】人気ファッションモデル監禁 性虐コレクション3 AYA，公司5月齐全本钱水平已低于14元/kg。

公司全体本钱、区域本钱施展较优秀。凭据公司疏导，公司5月齐全本钱低于13.8元/千克，其中3家区域公司本钱低于13元/千克，8家区域公司本钱处于13-14元/千克。该行合计本钱上风主要来自于两方面：种猪端，公司种猪性能较好，断奶仔猪本钱较低。据公司公众号，公司栽种的E系商品代(ELY三元猪)标猪出栏时候较DLY三元猪责问12天、料肉比下落0.1以上，母猪每胎增效上千元。惩办端，公司紧握场长妙技和教训，通过制定团队训战任务等风景推动圭臬化惩办算作落地落实奏效。据公司疏导，公司生猪做事部职工月均训战5次，孝顺本钱下落0.4元/千克。

二号农场生息模式与配合生息户结束强绑定、高效益，助力轻财富成长。

一方面，冲田杏梨作品公司草创“二号农场”母猪代养模式，具备更轻财富特征。二号农场模式在常见的代养仔猪模式基础上升级，农场主厚爱母猪代养，并建筑母猪和育肥舍，利于德康结束轻财富膨胀。该行测算，23年末公司生猪头均净财富544元/头，行业多量超1000元/头。另一方面，该模式凭借强绑定、高效益，调遣代养户主不雅能动性。该行测算，1H23配合二号农场主/一号农场主(传统公司+农户配合养猪户)ROA为17%/17%，二号农场主可取得更高投资酬谢、更系统时刻作事和更高性价比原料供给，结束和德康强绑定。

轻财富、低本钱、高弹性，全年出栏瞻望达900万头，ROE或领跑同行。

1)轻财富：公司二号农场轻财富模式赋能，头均净财富较同行更低。2)高酬谢：公司本钱上风较强，或孝顺头均逾额收益空间。咱们测算23年公司头均净归天181元，归天幅度低于行业水平。3)高弹性：该行测算公司4月能繁母猪存栏38-40万头，该行合计或扶助公司2024年达成出栏量900万头辩论。猪周期回暖配景下，该行判断公司ROE水平或领跑同行。

风险

猪价低于预期，本钱高潮压力，出栏低于预期，疫情及计策风险。